大联大 (3702 TT) 上修目标价，反映近期与长期利多
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本中心大联大目标价自56元上修至62元，主因为反映评价法与目标倍数之变动。
本中心观点
近期与中期的多项利多，可望带动该股投资价值提升。大联大仍为本中心建议买进之个股。
股东权益报酬率2010-11年有进一步攀升的空间。
上修目标价，反映近期与长期利多
股价表现：我们认为在近期与中期的多项利多带动下，大联大投资价值可望提升。因此，我们将目标价上修至62元，主要系反映评价法变动。大联大仍为本中心建议买进之个股。
近期利多：我们认为，近期利多包括1) 整体供应链与所有主要应用 (消费性商品、PC、通讯等) 之IC需求仍相当强劲；2) 农历春节拉货需求，可望带动明年第一季淡季不淡；3) 我们预期该公司获利率优于其财测。
长期利多：1) 大联大目前2010年预估本益比为10-11倍，评价相当具吸引力；2) 我们预期大联大2010年殖利率稳健，可达6%；3)预估股东权益报酬率可望持续提高至20%以上；4) 大联大由于产品组合多元化、市占率提高，加上规模扩增，因此成长表现可能持续优于整体半导体产业。
股东权益报酬率提升：该公司股东权益报酬率于2009年显著提高至21%，而基于以下因素，我们认为仍有进一步改善空间：1) 营运费用控管审慎，带动2010年营业利益率成长；2) 预期2010/11年现金周转天数持续降低，达到略高于40天或更低的水平；3) 股利发放率可能提高。
其它重点：1) 大联大目前占台湾IC通路商总营收的40%，占总获利的比重更高达55%；我们认为，若大联大展开购并，其重心将着眼于提高获利/股东权益报酬率，而不是增加营收；2) 管理层认为，整体IC供应链的库存处于稳健水平；3) 大联大严密控管所有事业部门与产品线的财务指针，例如营运资金报酬率等。
DATE: 2009-12-22 - 23:14 - 11:14 下午 栏目：行情热点. 抓到了 387 条鱼