教你如何使用市盈率来挑股票
■ 对於盈利模式是相对稳定的股票，利用歷史波动范畴，并从中作买卖
谈谈市盈率
市盈率是个颇为简单的衡量股价平贵的标准，投资界用之已久，不过甚么的市盈率，才叫平？甚么才叫贵？
市盈率的公式是：将股价除每股盈利。如A股每股盈利是2元，其股价是18元，A股市盈率便是9倍。如B股盈利是0.2元，其股价是1.8元，B股的市盈率一样是9倍。如C股盈利是 0.2元，其股价是18元，则C股市盈率是90倍。
市盈率可以看成是收回投资本金所需年数，上例的A、B股要9年，C股要90年，按理，投资者不应买C股。不过，比亚迪（01211）两、三月前，市盈率近80倍，美国股神巴菲特持有不少比亚迪股份，是否巴菲特老糊涂？
如C股未来5年，其每股盈利，可以每年增1倍，此即每股盈利，第一年增至0.4元，第二年增至0.8元，第三年增至1.6元，第四年增至3.2元，第五年增至6.4元，届时，以今时买入价为18元计，5年后其市盈率便降至不足3倍，今时买入这只90倍市盈率之股，并不用90年始回本，可能只要7年便可回本，较A、B股所需的9年回本期还短，於是1只看似不应买入的C股，其实是可以有不俗的投资价值的，故巴菲特持有比亚迪不是老糊涂，而是人老精。
前提是盈利按年倍翻
由90年的回本期减至7年的回本期，前提是每年每股盈利都要翻一番，翻少些，都会延长回本期，会使投资变成不吸引。
表一是主要汽车股的预期（即来年）的市盈率，比亚迪为27.8倍，仍是一眾汽车股中，市盈率最高的，但只要它再跟着的1年，其每股盈利能翻一番，其市盈率便会降至13.9倍，跟今时一眾的汽车股市盈率相若，亦即是不可谓是贵。当然，前提是其他汽车股的市盈率要全不增加才成，这个机会似乎不太大。於是又回到再跟着1年的比亚迪每股盈利增长率了。
假如一眾汽车股的盈利增长率都是一样的，则肯定今年预期市盈率较低的骏威汽车（00203），会以12.2倍的较低水平取胜。虽然汽车股是受到国家政策倾斜而受利的股，但总不会所有汽车股其盈利增长率都会一致吧，要拣出未来投资回报较好的汽车股，就明显地，不能光从今时的预期市盈率去寻宝，而要旁观其他。
命理中，很重视贵人相助一事。一家企业，在不同的发展阶段，有时是要有资金支援，有时是要有技术支援。巴菲特入股比亚迪，只提供了资金，吉利母公司购入沃尔沃，则是寻求技术。资金与技术，对中国的汽车业发展言，都是贵人，但那个会对有关的公司，提供更大的「贵」助？把公司推上高速盈利的轨道？这便要考验投资者的分析力、判断力，是不能单从今时市盈率的高低所可以看出来的。
市盈率用於盈利稳定股
是否市盈率一无是处？又不是。市盈率最准确的用处，是用於一些已有一段歷史的旧股，而他们的盈利模式是相对稳定的，市场变化不太大的，例如不少香港的蓝筹地產股便是。1988年2月，即87年10月股灾后的4个月，笔者访问当时的名基金经理马德勤（Duncan Mount）时，便相互慨叹，为甚么像新鸿基地產（00016）这些好股，市盈率跌到7倍这么低？当年笔者在8元买了些新鸿基地產，如今回想当然是怨未能瞓身买，马德勤则为其子女的教育基金，买进1元多的和黄（00013），期以10年，投资回报应可够其子女唸上大学。结果大家都知马德勤是心想事成，原因是他善用市盈率来投资。
一些传统，盈利来源相对固定的股份，是会发展出1个合乎它自己波动范围的市盈率水平，一般言不少股票都是在12 倍至22倍之间，要看他们的盈利增长率而定，如在某些年份，这股的盈利可以有几年盈利增长较多时，其市盈率会靠近22倍的水平，如有数年盈利增长会较慢时，其市盈率会靠近12倍的水平，中移动（00941）便是个例子。表二可见今年盈利仍有增长的中移动，其预期市盈率为11.8倍，是低於今年盈利倒退的中电信（00728）和联通（00762）的，一个可能解释是中电信和联通去年表现差，只要今年表现稍好，自然可以跑出，才使其预期市盈率，高於盈利没有倒退的中移动，这是个典型的炒预期的表现。
市场好 中移动进一步造好
但如果是中国电讯市场好，而使去年表现较差的电讯商也带挈会发财时，则今年盈利有增长的中移动，又会否进一步造好？笔者看，机会是有的，最近中国工信部有如下一则消息：
《经济通通讯社驻京记者陈志芬22日北京专电》中国工业和信息化部2010年一季度工业通讯业运行情况文件指出，为贯彻落实电子信息產业调整振兴规划，工信部与相关部门继续加快推动3G和宽带光纤接入网建设，1至3月份3G网络投资完成60.4亿元人民币，其中TD完成20.6亿元人民币。截至今年3月底，3G基站已累计建设完成36.7万个，其中TD室外基站10.6万个。
文件又指出，3G业务带动移动互联网业务发展，1至3月份全行业新增3G移动电话用户483万户，其中TD用户161.5万户；累计达到1808万户，TD用户佔769万户。
另外，1至3月份新增使用移动互联网业务的用户2,700.6万户，用户总数达到1.74亿户，移动用户渗透率达22.4%。截至3月底，中国电信（00728）、中国移动（00941）、中国联通（00762）3G用户份额分别为30.8%、42.5%及26.7%，市场份额差距明显缩小，电讯市场竞争格局出现变化，推动市场竞争格局向均衡方向发展。
留意企业盈利走向
使笔者感到兴趣的是：「中移动的TD用户佔769万户」这句。有指出中移动的TD用户要逾 1,000万户以上，才可以有钱赚，如中移动的TD用户能以每月160万的速度增长，即是中移动可以在今年6月便达到TD用户1,000万户的打和╱赚钱阶段，这对中移动的盈利，会有甚么影响？肯定应是利好的。
笔者在今年初提出，自今年2月起（即5月1日世博前3个月），可留意中移动，博中移动在世博期间展示其TD技术水平，可望对其股价有助，今时还可以加句，中移动极可能在世博期间，公布其TD用户逾千万户，搞些庆祝之类，中移动的股价又或许会受多些支持，这些发展都不是在今时的市盈率中可以反映出来，而是要走着瞧。
股价，会跟着公司的盈利走，而盈利与股价的关係是会反映在市盈率上。投资者只要买入市盈率相对合理之股，再留意有关股票的盈利走向（这可以从新闻中知道，例如上文的工信部公告便是），是可以早着先鞭的。
市盈率寻宝
大家看金融行情表，往往会只看收市价，若是，会错过不少搵银资讯。
52周最高和52周最低指出了该股在这一年内的波动范畴，这个再跟往绩市盈率和预期市盈率相比，便可有古讲。
市盈率反映偏高或偏低
先讲中电（00002），过去52周最高价为57.95元，最低价为51元，往绩市盈率为16.5倍，预期市盈率15.6倍。以2009年这么波动的一年看，中电股价与市盈率均稳坐钓鱼船，是因为中电是只成熟的公用股，除非世界大变，不然中电的股价，升又不会太多，跌又会太多。
设有日，中电的市盈率跌至14倍，投资者是应买入还是沽出？假如不是公司盈利有大减退，而只是整体市跌时，是应买入的，因为凭歷史，中电市盈率可回上至15、16倍，即有一成至两成升幅。同样，如中电的市盈率升至17倍、18倍，又同样在预期公司盈利没有大变动时，是应该沽出的，因为其时的股价应已偏高了。
按这个推理，投资者可以找到港灯（00006）、中华煤气（00003）的歷史波动范畴，并从中作买卖。不少内银股亦有这个类近波动，只是范畴较大一点而已。
今时建设银行（00939）的预期市盈率是9.8倍，而往绩市盈率是12.1倍，到今年年底，除非银行业绩太差，不然其市盈率是有机会回企12倍，可以有两、三成升幅的。
最难看的股，是只有往绩市盈率，或只有预期市盈率者，原因是该股一就是去年亏了，或今年预期会亏，又或者暂未有资料，富士康国际（02038）和中铝（02600）便是例子。成分股，应该少有亏损之年，但如遇上金融风暴也难说，不过因为他们是指数成分股，理论上是较稳健，故如今时亏了，明年是可以有望回復盈利，股价可以上层楼，这类股要多留意，到市场上传出较利好消息时，亦可考虑。
有些股票的市盈率可以有很大差距，中远太平洋（01199）的往绩市盈率为20.0倍，而预期市盈率则为12.4倍，利丰（00494）的往绩市盈率为 42倍。而预期市盈率为27.4倍。两股波动范围十分阔，这是因为属环球经济周期股，环球经济差时，它们的盈利便差，当坏经济过去，市场预期它们的盈利会好，股价便升，往绩市盈率是以差盈利与今时股价相比，故会高。预期市盈率是以预期好盈利与今时股价相比，故会较低。这类股票的股价与市盈率变化，可能不单启示经济周期的变化，更可以启示整个股市的趋势。利丰是外销股，中远太平洋是航运股，两者的关係是密切的。
不会严重偏离实际
每一只股票，有他们的市盈率波动范围，一如每只狗、猫，或任何动物，都有其活动范围一样，是不会越界太远的，同样，市盈率如走得太高或太低，如果不是有了新变化的话，是过高的会回下来，过低的又会升上去，给投资者一个尺度去不至买得太贵，又不会沽得太平，是值得投资者多所留意的。
DATE: 2010-05-05 - 01:34 - 1:34 上午 栏目：股票知识大全. 抓到了 503 条鱼