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	<title>股海捞鱼 &#187; 行情热点</title>
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	<description>股票知识大集合，教你怎么炒股</description>
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		<title>A股处于牛市下半场</title>
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		<pubDate>Mon, 15 Nov 2010 08:02:35 +0000</pubDate>
		<dc:creator>homelake</dc:creator>
				<category><![CDATA[行情热点]]></category>

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		<description><![CDATA[　　1990年到2010年，中国证券市场走过了第二十个年头。如今它正如一个青年人，朝气蓬勃、风华正茂，偶尔会犯些小错误，从中吸取教训，然后更加健康和壮大。 　　他还是一个非正常成长的年轻人，从一出生就被赋予了太多的希望和呵护，被寄予了太厚重的责任。在他们的成长过程中，有一些长辈，目睹了他们的出生和成长、时时给予鞭策和激励、处处送出关怀和温情。 　　在二十年之际，他们对这个青年人有什么话要说？哪一些成长的故事令他们记忆深刻？他们如何憧憬和规划他的未来？ 　　新浪财经讯 11月11日消息 为纪念股市20周年，新浪财经独家对话华尔街投资大师胡立阳。他认为，沪深股市20发展速度绝对位居世界第一，进步神速；散户市场是股市发展必经的一个过程，不应完全怪罪市场上出现的“散户”行为和现象。 　　沪深股市二十年发展神速 投资人有福气 　　“沪深股市二十年发展神速，进步也神速；从全球资本市场发展历史来看，中国沪深股市二十年发展速度绝对位居世界第一，应该说中国投资人很有福气。” 　　胡立阳认为，中国经济三十年高速蓬勃的发展，推动股市二十年快速发展；股市反映经济的基本面，经济基本面良好运作也加速股市的进一步发展；二十年的沪深股市快速发展不仅有效地惠及上市企业，也是对投资人的最好回馈。 　　谈及普通股民投资时，如何看待和把握证券市场的趋势和走向，胡立阳则引用他的名言：岸边看海，波涛汹涌；高空看海，风平浪静。 　　他建议广大股民要眼光高远，不要为一时股市的低迷而疑惑。从全球资本市场发展历程来看，中国沪深股市发展，刚刚二十年，属于上升时期的初步阶段，未来潜力很大；广大投资者现在进入资本市场正是恰逢其时，应该说中国沪深股市二十年的发展是投资人的福气。 　　散户市场是股市发展必经过程   未来必定更趋成熟 　　中国证券市场发展二十年，目前仍是以散户投资比重居高的市场，股市难免盛行着“概念炒作”、“政策市” 、“消息面”和“妖股”等诸多说法，似乎股民有浓重投机气氛；许多机构投资者也具有“散户”心态，投机色彩比较浓。 　　关于上述现象，胡立阳认为，中国股票市场目前仍是散户投资比重居高，但从全球资本市场来看，散户市场是每个发达资本市场发展的必经过程和阶段；应该从股市发展上升角度来看待此现象，不应该完全怪罪市场上出现的“散户”行为和现象，未来必定更趋成熟。 　　从全球股市发展史来看，一个发达成熟健康的资本市场，往往是在市场中逐渐形成一大批投资观念健全的散户，才会出现有效率成熟健康的机构投资者。然而中国沪深股市目前发展才刚刚二十年，股民的健全观念也正在发展培育中。 　　判断力是投资的关键 股民应多做功课 　　一般投资者之所以出现常常非理性的投机行为，除了本身的趋利的本能之外，还往往与股民错误的投资观念和心态以及自身的知识经验的欠缺有关。 　　据胡立阳介绍，在与股民讲课交流时，发现许多股民往往连股市的“牛市”、“熊市”、“中期回调”等基本概念都没弄清，发现股票连续几天上涨，就以为牛市来了，纷纷买进；股市连续几天下跌，就以为熊市到了，纷纷卖出；如此盲目的行径不仅使自己吓自己，造成不小的亏损，同时在市场上以讹传讹，造成一定程度上的“羊群效应”，使证券市场出现混乱的现象，造成不必要的市场误判。 　　“股票何时买，何时卖，何时大胆跟进，何时小心抛出；股票投资成功与否的关键主要取决于股民自己在股市上的判断力。”胡立阳认为，“知识+经验=判断力”， 股民培养自己的判断力，应从两方向着手做好功课，一是多看书，要多看财经股票和投资等方面的书；看书是学习别人的知识，“谁在最短的时间里积累最多的知识，谁就是最大的胜利者”。二是多听演讲，多与人交流，多听是学习别人的经验，弥补自己的不足和欠缺。 　　“然而现在许多投资者根本不看书，更不听演讲；因为他不相信别人，在投资方面，往往自以为是，总认为自己是对的，别人的都是骗他的，这是不足取的”。胡立阳认为，未来一段时间，加强股民教育以及股民加强自我教育是中国证券市场良性健康发展的不可缺少的一环。 　　买股前要做好研究 学会随时随地卖股票 　　谈及投资者具体个股操作时，胡立阳特别强调两点：股民买股前要做好研究，同时要学会随时随地卖股票。 　　他与投资者交流时发现，99.9%的股民都是买了以后再天天盯股票，大都忽视买前的客观分析和研究；结果往往是“不识庐山真面目，只缘身在此山中”，“一踏入就迷路”，使自己失去对个股操作的主动权。 　　此外，他还指出广大股民还有一种不良习惯：股市低迷时，许多股民往往具有惜售的心理，只会买不会卖，希望在等待中获利。“其实这不足取的，结果往往是跌的很惨”，一旦发现行情不对，要养成随时随地卖股票的习惯，确保自己掌控资金主动权。 　　先做好股票再做基金 牛市买基金让专家经营 　　“从全球发达资本市场和新兴市场发展来看，未来中国基金市场规模至少还具有10倍以上的发展潜力。”但是，胡立阳建议广大投资者首先要做好股票，然后再投资基金。 　　他认为，投资者进入证券市场，不要一开始就奢望能赚大钱，先好好做股票，在股市里摸打滚爬一段时间，经历一番挫折，在股市站稳脚跟再去投资基金。其实基金也是股票，“不懂股票就去做基金，尤其是自己不懂基金，让机构投资者替自己打理基金是不妥当的”，“投资要把决定权掌握在自己手中”。 　　另外，他建议投资者在牛市买基金，让专家或专业投资机构替自己经营，这样使自己的收益会更大，但自己不能完全不懂；相反，熊市时对基金就要慎入，“熊市股票会跌得很惨，买基金无疑也是送死”。 　　看好创业板和股指期货 建议让海外资金逐步参与沪深股市 　　“买股票买的是未来，要多花时间，多做功课，研究好那些潜力股”。就创业板和股指期货这两个刚推出不久的新产品，胡立阳认为是非常有前景的。 　　关于创业板市上市公司市盈率普遍偏高问题，他以美国1971年推出纳斯达克板为例做对比，“当时在美纳斯达克上市公司企业市盈率也是普遍偏高，但是纳斯达克板块却出现微软、因特尔、苹果等许多世界著名的高科技公司，我们应要看好创业板上市公司的潜力”。 　　中国股市未来如何健康发展，胡立阳认为目前参与沪深股市的投资者同质性高，大家看法比较一致，很容易造成股市的大幅度起伏；他建议未来应该逐步开放欧美乃至世界各地的海外资金，让它们参与沪深股市，这样由于不同的投资理念、策略和收益预期，形成更加多元化的看法，有利于平抑同质化的市场风险，防止股市暴涨暴跌。 　　3000—3400点资金须谨慎 股市要与经济手牵手 　　目前上证指数3000-3400点属于牛市下半场的压力区域，资金要谨慎，观察股市要与全球经济接轨，重点关注全球经济是否明朗化，“股市与经济手牵手一起走”，“走一步看一步”。 　　“上证指数由1664点恢复到现在3000点左右，上涨几乎将近一倍，未来3400点是一个关卡；目前3000-3400点这个区间属于压力区域，真正考验股市时候来临。” 　　他认为， 3400点是个观察点，如果全球经济明朗化，经济形势好转，将会突破3400点；如果全球经济不明朗，仍处于低迷，上证指数就会很难过关，突破3400点。目前上证指数不要走得太快，太快会使投资者脚步走乱，栽跟头。 　　目前在3000-3400点这个压力区间，股市不会一飞冲天，他建议投资者资金要谨慎，这段时间要走一步看一步，不要太急，走得太快；在3000-3400点这个牛市下半场，股市不会“一飞冲天”，广大股民应该花时间找那些有“题材”，有“利好”预期的概念股。 　　享受过程才是炒股最大乐趣 推荐环保和医疗保健题材 　　“投资最终目的是为了赚钱，但为了赚钱而赚钱，这样的投资是没趣的，享受过程才是最大的乐趣。”胡立阳认为股民炒股投资，应该抱着一种轻松有趣的心态。 　　虽然从长期来看，沪深股市上升发展是必然趋势，应该看好长线，注重长期投资和短线投资并重；但是目前许多股民往往是用手中闲钱随便买两、三只股票就要长期持有，往往是买错标的，自己被套牢了还不断安慰自己在做长线投资。其实这是存在比较严重的投资偏差和误区的。 　　他认为投资人平时更应注重短线操作和短线投资，“把买股票当做一种乐趣”，短线操作，本身就是一个知识积累和不断学习的过程；短线操作不仅能丰富自己的知识，增加自己的经验，使自己投资更加趋于理性与成熟；而且在短线操作中不断出现的新“题材”和利好利空消息，更能平添自己别样的阅历，锻炼自己的性情，丰富自己的人生，这无疑是一笔无形的财富。另外，短线做的久了，操作成熟了，再去做长线，自然是轻车熟路，水到渠成的事。 　　短线操作要注意采取一定的策略和方式，他结合多年的投资经验介绍说，短线炒作要注意不要买那些死气沉沉、没有起伏的股票，要买那些“活”的股票。“活”注重两个方面：具备“题材”概念和可预期的利好消息。题材要“新鲜、生动、活泼”，具备长期看好的前景；利好消息具备一定的连续性。 　　谈及题材概念，胡立阳仍着重推荐他曾经看好的两大板块：环保概念和医疗保健；他认为这两大板块符合短线操作的要求：具备长期看好的前景概念和可预期的连续性利好消息。 　　他举例道到，环保概念可关注新能源、节能减排、油电混合汽车、城市美化、污水处理节等领域；医疗保健可关注长寿美容、医疗器械、生物医药、生化科技等领域。]]></description>
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		<title>巴老头的建议：追捧业务简单公司</title>
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		<pubDate>Fri, 15 Oct 2010 06:13:26 +0000</pubDate>
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		<category><![CDATA[业务简单]]></category>

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		<description><![CDATA[　　被视为巴菲特全球代言人的巴菲特传记作者迈尔斯( Robert Miles)，7日出席一个活动时引述巴菲特的名言：“潮退了，才知道谁在裸泳。”他解释道巴菲特钟爱在市况差下投资的原因，于不确定中投资。 　　据香港《文汇报》报道，迈尔斯更提到巴菲特5项投资准则，包括利润、股东权益报酬率(ROE)、无债务、公司管理及业务简单。他举例道，巴菲特追捧业务简单的公司，因为他对高科技东西不太了解，“即使他与盖兹是份外好友”。 　　他又说，自己近日拜访了巴菲特，巴菲特亦给予投资者5项建议： 　　1、视股票为生意的一部分，问自己“若股市明日关闭，历时3年，我将会有何感受？如果我在那情况下很乐意于拥有该只股票，这尤如我对自己的生意都感到欣慰。”这种理念对投资方面尤为重要； 　　2、市场在服务你，不是指示你。市场不会说给你听你的投资决定是对，还是错，但生意结果却可决定到你是对还是错。这都是从华尔街公认的证券分析之父Ben Graham(班杰明)偷师的； 　　3、当你无法精确知道一只股票的价值时，那就应让自己处于安全边际。这样你就只进入一种状态，那就是你可以在某程度出错，但又可很快脱险； 　　4、精明的人最经常以借来的钱去作孤注一掷的事； 　　5、股票不知你拥有它，你对它有感觉，它却对你毫无感觉。股票亦不知你付出了甚么。人们不应将情感投射于股票上。]]></description>
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		<title>国际股市大市现疲态</title>
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		<pubDate>Tue, 28 Sep 2010 03:23:31 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[　　美国上月撇除运输项目后的耐用品定单增长2%，升幅比市场预期高出一倍，市场喜出望外，刺激道指昨日高收198点。港股承接外围股市造好，今日恆指升221点。中日关係紧张，刺激中国稀土（769）继续大升16%，这样的炒作真的有点疯狂了。美股早段表现牛皮，今日港股高开后持平收市，亦都显出一点疲态，明日走势直接影响后市会否出现回套，如果下试22000点水平应该会有一定支持。笔者暂时会继续持有手中股票，相信明天收市后可以作一个策略的检讨。]]></description>
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		<title>市场警号</title>
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		<pubDate>Tue, 21 Sep 2010 07:03:19 +0000</pubDate>
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		<category><![CDATA[市场]]></category>

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		<description><![CDATA[　　虽则说股市变幻无常，而且有时高估(Over-priced)、有时低估(Under-priced)，但早晚还要依归基本面。无论如何，在大量杂音之中，总有一些时侯市场会对对某些股票发出明确的警号。 　　举2007年尾/2008年年初为例，当时不少人(当时包括笔者在内)认为环球金融股估值不高，仍有上升空间。结果是这个行业(Sector)不但没有成为大市上升的火车头，反而已经见了顶。 　　事后出了事的AIG、Citigroup更在2008年第1季已经开始大泻，在期间严重跑输其他环球金融股。其后结果是如何，相信不用多说大家亦＋分清楚。 　　有两个&#8221;市场警号&#8221;是值得我们去留意: 　　1) 在大市鸡犬皆升的时侯，如果有某一些行业升极也升不到，这亦表示该行业可能有一些很大的隐藏风险(Hidden Risk)，而且有不少&#8221;Insiders&#8221;已经知道。(2007年尾的环球金融股) 　　2) 在同一个行业内，如个有某一两只股票早在大盘大跌之前先行暴泻，这可能暗示这些公司可能将会出现很大的内在风险(2008年初的AIG、Citigroup) 　　回到2010年第3季，&#8221;市场警号&#8221;可能又在某些行业上，今次可能是内银股以及国内保险股，这两个行业在近12个月的回报明显跑输大市。内银股未来的坏帐水平很有可能会随著楼市调控和地方政府(municipal governments)的信贷风险而大幅上升，国内保险股更是受A股积弱的投资风险所影响。 　　另外，一些股票，例如宏利(945; 相比保诚或欧美金融股)和Alibaba (1688; 相比Tencent)亦相比同业大幅跑输(或是逆市大泻)，看来亦正在暗示一些企业内部的风险。 　　看来现时仍不是对这类股票进行&#8221;Bottom-Fishing&#8221;的时机。]]></description>
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		<title>高盛的考斯汀更加悲观，建议防守型股票组合</title>
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		<pubDate>Wed, 15 Sep 2010 09:21:21 +0000</pubDate>
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		<category><![CDATA[防守型股票组合]]></category>

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		<description><![CDATA[　　高盛拒绝转为乐观，首席股票策略师大卫考斯汀再次紧跟哈祖斯，在最近降低标准普尔2010年底目标为1200之后，告诉客户转换到防守型股票组合。 “我们在转变到防御型产业类别分配，未来经济增长指标，企业盈利预期和实际GDP增长将向下修正。”正如所有的华尔街经济学家与哈祖斯保持步调一致，所有股票分析师现在开始下调标准普尔目标，尤其是从现在开始，企业利润率只会下跌。 （海鸥：高盛调低预期可降低数据门槛） 　　来自A.约瑟夫科恩的继任者： 　　这份报告介绍了影响我们产业配置建议的宏观和微观因素。我们强调我们的比重和当前共同基金定位之间的“认知差距”，记下我们与直接应用各产业历史业绩的区别，以及我们自上而下的盈利预测不同于自下而上平均预期的最大区别。我们还确定各产业符合我们宏观投资主题的股票，我们的行业分析师从微观基础筛选出的股票，股票共同基金经理人相对标准普尔500超比重股票。 　　低水准GDP增长，返回10％的失业率，并预期美国ISM指数下跌，2010年年底可能低于50，我们建议向防守型转变。高盛美国经济分析部门最近降低了其2011年实际国内生产总值的预测，从2.5％下调到1.8％，我们预期趋势正常化需要很长时间，之后回归正常经济增长水平。经济预测是与美国ISM年底下降到50点，与下行风险一致。高盛经济目前并不认为美国即将经历一个“双底”，重新回到经济衰退，但疲弱的ISM前景，使得我们认为现在处于扩张周期后期。 　　ISM的扩张周期的后期阶段，有利于混合投资组合分配。今年六月，我们提出基本消费品超比重（从中性），降低了原材料为中性（从超比重），降低能源超比重的大小（见2010年下半年：应对一个复杂世界的战略）。从那时起我们推荐的行业权重产生了-16 基点的α，主要由我们的科技产业超比重与电信服务业比重偏低驱动。 　　现在我们进一步调整经济转弱背景下产业配置，注重（1）防守表现历史，（2）预期盈利增长高于标普500指数，（3）每股收益修订风险低，及（4）有吸引力的股息收益率。我们的建议采取历史线索，但也尊重当前周期的独特性。 　　我们提出以下变化：（1）提高基本消费品超比重，由 100 调到 200个基点;（2）提高通信服务，从100 基点的减持到 100 基点的超比重;（3）降低工业股评级，从+200 基点的超比重调为中性;（4）降低能源产业分配100个基点，从增持转为中性。]]></description>
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		<title>绩效无法持续成长，那就停手吧</title>
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		<pubDate>Thu, 12 Aug 2010 06:40:30 +0000</pubDate>
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		<category><![CDATA[绩效]]></category>

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		<description><![CDATA[　　大盘至今也涨了一个月了，不知道各位赚到否？ 　　这边留言纪录一下08/11，连续一週，手中买得股票似乎都仅是一日行情 　　尤其是大盘衝过8000大关后，涨势却如遇到无形的墙壁，一直无法有效超越过这道墙 　　既然绩效无法持续的成长，我只好选择出清短线的股票，来保持手中的获利 　　算算这一个月来，短线的绩效已有8.42％了，还算差强人意 　　也许也是不敢追强势股的关係吧 　　这波真的是强者恆强，越不相信会涨，就越涨给您看 　　而买错股票可能也是获利无法大跃进的主因吧 　　例如，看对金融股会涨，却买了大型银行股，结果却是小型银行股活泼乱跳涨势惊人 　　而汽车类股却是看对后没买（跑去买金融了）也是惊惊涨 　　上8000后看到证卷股及电子股（自觉上8000后主角应该换电子吧） 　　不过是乎事与愿违，既然这边看不准了 　　为了手上8.42％的获利不被突来的利空给侵蚀到 　　自己选择了出清手上短线的股票 　　再来就只有等待压回在适度的买进股票 　　]]></description>
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		<title>农行上市前瞻</title>
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		<pubDate>Wed, 30 Jun 2010 08:59:05 +0000</pubDate>
		<dc:creator>homelake</dc:creator>
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		<category><![CDATA[农行上市]]></category>

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		<description><![CDATA[　　农行竟有23,624间分行、3.2亿名客户，简直是不可思议，而且是世界第一。有巨大网络的好处，是农行有巨额的存款（如今已多达1万亿美金），而且存款的成本很便宜，可以用更高的利率借出款项，简直是一流。 　　内地多数银行都有坏账的大问题，经过两年来努力问题仍然存在，坏账仍然为数不少。虽然坏账率已从2007年的24%大跌至2009年的3%，但1,200亿美元的坏账仍然需要财政部190亿的资本才能填补。这笔数由投资公司匯金来提供。 　　一如其他国有银行，上市之后农行的效率会有所提高。农行预计在7月上市，现时仍在四出找寻投资者。不过很多乡镇的银行仍然效率偏低，能否赚钱仍是疑问，而农行有多达44万名员工。纯利增长不但是源自贷款增长和其他业务，而是来自效率的提升，而对国有银行来说仍有漫漫长路要走。 　　到底农行是否理想的投资仍然值得三思。当时长远而言买入农行就是投资中国未来的增长，前景一定非常秀丽；但同时又是买乡镇地区的经济增长，这却不一定非常稳定和安全。 　　即使农行成功上市，也不会马上大受投资者欢迎，更何况可能不一定会足额认购。我肯定政府会竭力令农行能足额认购，而且发行的价格会有溢价。 　　由於集资额庞大，所以如果股价跌穿招股价，那么死硬派的长线投资者会大手买入，即使是中型的机构投资者亦然，又或许不会任人摆佈，争取至少获得所认购的一半。 　　但如果以招股价买入的话，那么农行的订价不能太高，而且必须比同业的订价略低，在首次上市才能突显其优势。 　　另一个问题是到了上市后，其他内银股的股价会否受影响，到底应该买入农行还是其他银行。很明显，新股必须订价合理才能足额认购，而农行必须订价便宜。因此短期内其他银行股会受压，不过再看其他银行股的股价时，我很怀疑到底还有几多下跌空间。 　　这一切视乎8月公佈的中期业绩，到底第一季出色的业绩能否维持下去。我预期业绩会不错，但也不会极之出色，因此银行股属於吸引却不是极之诱人。我认为投资者绝对不应该减持内银股，而经过这次发行之后整个银行业会再度发力，升至合理的水平。 　　内银股的股价仍然相当稳定，而恒指也回升至20000点的水平，这是合理的水平却不算非常便宜。我已经强调，整个股市最便宜的行业正是银行和地產。 　　投资者不必即时买入，但到了2011年5月再回头看今天，你会发现今天的股价是何等的便宜，如果你今天有买入这些被低估的股票的话必会大幅跑赢大市，无论农行上市会否令到其他银行股受压。 　　肯定的是一年之后农行会比招股价上升20%，订价越低升幅越大。]]></description>
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		<title>5月以来逆势加仓 险资尚有4000亿元弹药</title>
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		<pubDate>Tue, 22 Jun 2010 07:20:00 +0000</pubDate>
		<dc:creator>homelake</dc:creator>
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		<category><![CDATA[逆势加仓]]></category>

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		<description><![CDATA[   　进入5月以来，保险资金一改之前幅度较大的减仓态势，掀起大举购买指数基金和股票入市的“旋风”。近日，一贯对银行股情有独钟的险资更是大手笔参与了农行IPO上市的认购。 　　与此同时，从监管层还传出险资入市比例或将放宽的好消息，监管层的顺势推舟之意为广大投资者提供了更大的遐想空间。 　　中国证监会发行审核委员会于6月9日审核通过中国农业银行股份有限公司的首次公开发行股票申请。据了解，曾试图以战略投资者身份入主农行的中国人寿(25.07,-0.14,-0.56%)，这次将以战略配售投资者身份参与农行A股发行。同时，相关负责人于近日已经向媒体确认了与农行联姻的消息。 　　同时，以战略配售投资者身份与农行联姻的保险公司还不止中国人寿一家。据报道，一家大型保险资产管理公司目前也正在于农行承销商团队接洽。此外，另一大保险巨头中国平安(47.15,0.13,0.28%)表态也会捧场。 　　实际上，保险资金积极入市要追溯到今年5月份，保险资金作为资本市场的超级主力之一，一贯以其先见之明为业内津津乐道。在5月份的第三周，中国人寿就开始申购基金和买入股票，而且疯狂地买入了银行股，投入资金大约有200亿元。虽然，200亿元的规模与中国人寿上万亿元的资产总规模相比，只能算是“九牛一毛“，但是，对于当前沪市每日800亿元左右的成交额来说，它的进场规模确实不容小觑。同时，据了解，中国平安、中国人保和中国太保(22.94,0.15,0.66%)等其他保险公司也都有试探性的买入。 　　与此同时，监管层面也传递出一些信息给保险公司带来了一些鼓励。据悉，保监会相关部门5月底曾召开多次专门会议，讨论调整保险资金投资政策，其中最受关注的一点是，对于股票和基金的投资比例限制的上调。 　　按照保监会此前的规定，股票和基金投资合计不超过公司总资产的20%，现拟上调为25%；股票与股票型基金投资余额调整为20%，合计考虑，不再单独针对股票及股票型基金设限；单一股票的投资比例上限为上市公司总股本的10%，不超过保险公司上季末总资产的1%；超过上市公司总股本10%和保险公司上季末总资产1%的，需另外报批；投资锁定期超过3个月的余额，不超过可投资股票资产的30%。 　　对此，有分析人士计算，以一季度末保险业资产总额4.29万亿元计算，保险资金可投资于股票和基金的总资金量由8580亿元上升到10725亿元，增加了2145亿元。而一季度，险资的权益类投资总额为4072亿元，其中还包括大量债券型和货币型基金，由此计算，理论上至少将有4000亿元的险资直接或间接地投资股票市场。 　　的确，随着保险公司保费收入的激增，保险资金的投资压力也在不断的加大。保监会主席吴定富在2010年保险业情况通报会上还指出，目前“预计有超过1.5万亿元保险资金需重新配置”。 　　那么，监管部门此次在如今股市低迷的情况下放宽了险资投资股票的闸门，不仅有利于放缓险资的投资压力，也为有些“疲软”的股市注入了新鲜的血液。]]></description>
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		<title>价值投资秘籍 鱼和熊掌兼顾的智慧</title>
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		<pubDate>Sat, 19 Jun 2010 14:23:13 +0000</pubDate>
		<dc:creator>homelake</dc:creator>
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		<category><![CDATA[价值投资]]></category>

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		<description><![CDATA[　　去年﹐由香港大亨李泽楷(新闻 &#8211; 网站 &#8211; 图片)领导的香港电信运营商──电讯盈科(新闻 &#8211; 网站 &#8211; 图片)有限公司(PCCW Ltd.)的股东投票赞成以21亿美元出售这家公司。韦伯将其中的违规行为公诸於眾﹐导致香港监管者对此事进行调查。上诉法院支持了证券监管者的上诉﹐终止了电讯盈科的私有化计划。 　　韦伯一直在推动要求香港上市公司必须每季度匯报一次财务状况﹐而不是每半年上报一次。但至今尚未成功。 　　作为一名投资者﹐今年44岁的韦伯十分专注於香港的小盘股公司。他在接受採访时说﹐可把他的投资方向形容成“价值加治理”。 　　具体地说﹐就是一丝不苟地梳理公司上报给证交所的文件﹐对这家公司的业务和现金流进行评估﹐同时调查公司董事和股东的政治人脉。他认真地追踪这些公司已披露及未披露的细节。 　　韦伯说﹐他的投资和倡导活动之间有许多交集之处：好的股票都留给自己投资﹐而有问题的公司﹐他会在自己的网站上向公眾和监管者指出来。 　　网站上满是有关香港上市公司的负面信息和分析。近期的一篇文章谴责手机公司晨讯科技集团从事与核心业务无关的活动──在中国东北的瀋阳市购买房地產﹐并且在交易完成后四个月才向股东披露此事。公司回应称曾在瀋阳做过业务﹐对这座城市很瞭解﹐并且鉴於利率较低﹐进行与核心业务无关的投资是配置剩余现金的好办法。 　　另一篇文章指出﹐中国蒙牛乳业公司首席执行长杨文俊列出的工商管理硕士学歷来自一所信誉不佳的函授学校。在牛津(新闻 &#8211; 网站 &#8211; 图片)大学(Oxford University)学习过的韦伯喜欢通过追踪假学歷﹐把误导性的信息披露和一些人的心虚都晾晒於光天化日之下。蒙牛方面对此拒绝置评。 　　韦伯不投资固定收益產品﹐也很少买海外股票﹐因为他相信﹐全球各个市场都是高度相关的。他说﹐香港的就够我慢慢研究了。韦伯一直是持有大约30只股票﹐并专注於那些没有被大投行研究人员跟踪、市值更小的股票。 　　年底恆指料走低 　　在被问到如何看待今天的市场时﹐韦伯说﹐他相信﹐随著利率抬升、内地楼市泡沫破灭、银行坏账增加﹐到今年结束时香港恒生指数(Hang Seng Index)将大幅走低。他说﹐在恒生指数中权重达38.6%的中国三大国有银行﹐将在未来三年因金融危机期间放出的天量贷款而蒙受巨额贷款损失。 　　韦伯说﹐银行上市前﹐北京方面在对它们进行改革时清理了不良贷款﹐“但没有清理不良银行”。 　　另一只不被韦伯看好的股票是腾讯(新闻 &#8211; 网站 &#8211; 图片)控股有限公司(Tencent Holdings Ltd.)。他说﹐腾讯是除了内地银行以外被高估得最严重的恒生指数成份股﹐市净率超过了21倍﹐以过去一年的收益率来计算﹐市盈率约为50倍﹐而股息收益率仅为0.24%。 　　曾做过投行的韦伯说﹐我认为他们的商业模式并不像市场认为的那样可持续﹐这或许是他们正在囤积现金的原因。 　　韦伯说﹐目前他还没有替别人管理财富的打算。韦伯说﹐我喜欢我现在的生活﹐在公益活动方面和家人身上想花多少时间就花多少时间﹐而如果对股东承担起信托责任﹐这一切都会发生改变。 　　]]></description>
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		<title>年轻上班族 长期投资股票回报高?</title>
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		<pubDate>Tue, 08 Jun 2010 08:38:09 +0000</pubDate>
		<dc:creator>homelake</dc:creator>
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		<category><![CDATA[投资股票]]></category>

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		<description><![CDATA[　　最近猪肉降价，菜价开始大幅上涨，并带动了消费价格指数(CPI)的上涨，到11月份，CPI已经到了6.9%，创下了十一年来的新高。当CPI刚刚开始上涨的时候，人们普遍认为CPI的上涨是由猪肉价格上涨等短期的、偶然的因素引起的，通货膨胀还不是一个严重的问题。但从8月份开始，CPI的连续上涨，使得人们不得不重新思考通货膨胀的严重性了。　　纵观历史可以发现，引发每一轮通货膨胀的直接原因各不相同，但是引发通货膨胀的根本原因却是一样的，那就是我们需要重点讨论的货币制度。从全球经济的长期历史来看，现行的信用货币制度是引发通货膨胀长期的、必然的制度性原因。现行的信用货币制度由第二次世界大战之前的黄金本位制度演变而来。在黄金本位制度下，货币的发行受黄金产量的约束，一般不会出现货币过度发行的情况。而现代工业社会由于劳动生产率提高，必然导致商品供给越来越多，引起CPI的下降。第二次世界大战后，由于美元超量发行的原因，美元被迫与黄金脱钩，转变为以国家信用为基础的现行货币体系。以美国经济强国为样板，世界各国也普遍采用了类似的信用货币制度。货币发行没有了如金银等外在数量上的约束，CPI则成为货币发行普遍的、甚至是唯一的外在约束。如美国联邦储备局经常口头提及的1%到2%的核心CPI目标及欧洲中央银行所定的2%的CPI中期目标。 　　CPI正值目标的存在即说明消费价格会上涨，因为它要求中央银行必须比自然条件下多发货币来达到此目标。而中央银行考虑到发展经济和增加就业的问题，经常使货币供给大大超过“合理”水平，导致过多的货币追逐过少的商品，引起通货膨胀。中国除了以上所讲的与国际共同的通货膨胀原因之外，人口结构的变化也是我国未来引发通货膨胀的长期重要因素。联合国的有关研究表明，我国目前已经处于人口红利后期，在2012年左右将进入人口负债期。人口红利期的结束将导致总供给的减少，而人口负债期的到来将增加消费需求。所以，我国未来的通货膨胀将是一个长期的现象。 　　即使是温和的通货膨胀，对货币购买力的侵蚀作用也非常可怕。如果我们假定长期通货膨胀率分别为3%、5%和6.38%(6.38%是我国1978年以来通货膨胀的平均水平)，现在的100万元在30年以后的购买力分别下降到41.2万元、23.2万元和15.6万元。不过，幸运的是，在温和的通货膨胀时期，有许多资产价格的上涨远远超过了通货膨胀的水平。国外及国内长久的历史均证明了这一点。因此，我们可以通过长期的、合理的资产配置战胜看似可怕的通货膨胀。 　　合理的资产配置就是投资者根据自己的投资期限、风险承受能力以及流动性要求将资金配置在不同的资产上，以获得高于通货膨胀水平的投资收益，做到资产的保值与增值。不同的资产有不同的风险收益特征。在不同的资产类别中，股票应该是主要的投资品种，因为股票所对应的企业是社会生产率提高与财富创造的载体，其总体盈利增长快于GDP增长与通货膨胀水平，是多余货币发行的首要受益者;对于债券资产来说，长期债券是阶段性投资品种，短期债券是现金储蓄的临时过渡工具;房地产也是多余货币发行的受益者，但是，周期性强、投资额较大、流动性较差决定了房地产只能是小范围的投资品种。我国近十年的历史数据也表明，1998年以来股票、股票基金(从1999年的封闭式基金开始算起)、债券的投资收益分别为433%、652%、67%，都远远超过了同期的通货膨胀水平。 　　需要补充说明的是：资产配置是因人而异的，对于不同的投资者需要不同的资产配置策略;资产配置是因时而变的，即使是同一个投资者，也需要根据市场环境的变化调整资产配置策略;资产配置是一个长期的过程，以股票以及股票基金为例，无论股票市场发生如何变化，这类资产都需要保持一定的配置比例(25%&#8211;75%)。]]></description>
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